富途证券长安期货刘娜：橡胶反弹不宜过分看高

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　　天然橡胶和20号胶评论：

　　今日商品期货市场涨跌不一，文华商品指数略收跌，其中石油、煤炭板块涨幅居前。10月下旬天然橡胶和20号胶NR12止跌反弹，本周盘面持续偏强，连续五天阳线，周度涨幅3.48%；今日盘面来看，RU01夜盘拉升幅度超1.3%，日盘涨幅有所回落，收带长上影的阳线；20号胶距与天然橡胶走势趋同，NR12最高至12650，涨幅不及夜盘，收带长上影的阳线；需注意RU01合约依然处于60日均线以下，NR12是否有效突破、能否站上60日均线仍需验证，技术面未彻底转变。

　　橡胶供应端来看，产区降雨、台风等因素对产量的影响的实际效果未有直接数据验证，处于预估阶段，而东南亚主产区处于放量阶段，供给端压力短期难以消化，虽然随着气温的下降，国内产区产量将下降，但需注意国内产量较少，对市场供应端压力缓解作用或有限。

　　需求端来看，从下游开工率来看，10月23日当周全钢胎开工率65.58%，半钢胎开工率为73.67%，开工率均较前一周略回升，其中全钢胎开工率高于去年同期富途证券，半钢胎开工率不及去年同期，开工率数据未有亮眼表现。国家统计局数据显示，2025年9月中国橡胶轮胎外胎产量为10348.7万条，同比增加0.2%，1-9月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增1.5%至8.9亿条。开工率及轮胎数据表现平平。

　　外围来看，LMC Automotive报告显示，2025年9月全球轻型车经季节调整年化销量为9，400万辆/年，与7月和8月基本持平；同比数据来看，当月全球市场销量增长6.9%达807万辆，1-9月累计销量则增长5%。环比未有明显增长，同比表现较好，对橡胶有一定支撑。

　　整体来看，经过前期的下跌，橡胶的风险因素有所释放，叠加宏观、原油上涨，近期盘面反弹，但在无其他利好因素的推动下，反弹高度或有限，不建议过分看高。风险点：其他突发因素。

　　长安期货：刘娜

　　F3070799

　　Z0015395

　　2025年10月24日

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